Fórum y Afinsa: Sentencia Miope

Fernando Zunzunegui

Publicado en El Economista

Durante más de veinte años cientos de miles de ahorradores invirtieron miles de millones de euros en instrumentos financieros de Fórum Filatélico y Afinsa. Estos instrumentos tenían como subyacente los sellos y contaban con un compromiso de reembolso por el captador del ahorro. Es un negocio financiero que operaba al margen de la regulación financiera y de sus controles. Se trataba de una pirámide financiera puesta de relieve tras la intervención de la Fiscalía. Los reembolsos eran satisfechos con las nuevas aportaciones.

Responsabilidad patrimonial de los supervisores financieros en el caso Fórum y Afinsa

Comentario a la sentencia de la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, de 5 de febrero de 2010
Fernando Zunzunegui

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En primer lugar debemos felicitar al ponente D. Diego Córdoba, por su claridad y buen orden en la redacción de la sentencia de la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, de 5 de febrero de 2010, por la que se rechaza la reclamación de responsabilidad patrimonial de la CNMV, del Banco de España y otras administraciones públicas en relación con la omisión de control sobre Fórum Filatélico y Afinsa. También debemos reconocer su esfuerzo en justificar lo injustificable, que la captación de ahorro del público durante años por parte de Fórum Filatélico y Afinsa, para su inversión en sellos con un compromiso de liquidez, no es una actividad financiera. Lo cual le lleva a excluir la responsabilidad patrimonial de los supervisores financieros por omisión de su deber de identificar y obligar al cese inmediato actividades de quienes sin estar habilitados ejercitan actividades financieras.

Proteger al Supervisor

Fernando Zunzunegui

Los supervisores financieros tienen la potestad de apartar de su cargo a los presidentes de las entidades financieras. Ante actuaciones que comprometen la confianza del público y la seguridad del ahorro deben actuar con contundencia. Así ocurrió con Mario Conde en Banesto y ha ocurrido recientemente con el presidente de la Agrupación Mutual Aseguradora (AMA). Los presidentes suspendidos pueden caer en la tentación de revolverse contra el supervisor. Morder al policía con una querella. Está reacción afecta personalmente al supervisor y compromete su independencia. Bajo una querella puede resultar más fácil negociar una salida. Por esta razón, los supervisores deben estar protegidos frente a las querellas y amenazas de los supervisados. Los estándares internacionales imponen esta protección. La supervisión financiera es más un arte que una ciencia, sometida a cierta discrecionalidad. Debe ejercerse con tranquilidad, anteponiendo el bien público a los intereses privados, conociendo que no está en juego la vida personal y familiar del supervisor.

Facilitadores Financieros

Fernando Zunzunegui

Con la crisis financiera la banca ha dejado de cumplir su misión de canalizar el ahorro hacia las necesidades de financiación de las empresas. Son las pequeñas y medianas empresas las principales perjudicadas. La falta de crédito paraliza su funcionamiento y las aboca a la quiebra. El Gobierno ha reaccionado creando nuevas líneas de financiación a través del Instituto de Crédito Oficial, con medidas concretas que tratan de asegurar que el crédito llegue a las empresas, a través por ejemplo de la mediación de los denominados facilitadores financieros.

Comisionados

Fernando Zunzunegui

En 2002, a iniciativa de Rodrigo Rato, se aprobó la creación de Comisionados para la defensa del ahorrador. El Banco de España y la CNMV debían proponer al Ministerio su designación. Nunca cumplieron con esta obligación legal. Incluso manifestaron su rebeldía, puesta de relieve por el Defensor del Pueblo. Cuando llegó la crisis financiera, los inversores minoristas se vieron desprotegidos. En la práctica, el Banco de España y la CNMV gestionan sin base legal las reclamaciones de los clientes y se muestran más preocupados por la solvencia de las entidades que por la equidad de sus resoluciones. Ahora, en el proyecto de Ley de economía sostenible, el Gobierno pretende derogar la figura del Comisionado. Es una vuelta de tuerca a la situación en que se encuentran los clientes de las entidades financieras. Por el contrario, Obama ha incluido como pieza esencial de su reforma la creación de una Agencia Protectora de los Consumidores Financieros. Si queremos una economía financiera sostenible, necesariamente hay que reequilibrar las relaciones entre los bancos y su clientela, a través de autoridades como el Comisionado.

Publicado en El Economista

Ocho preguntas sobre la Ley de Servicios de Pago

Dr. Fernando Zunzunegui, abogado

La Ley 16/2009, de 13 de noviembre, de servicios de pago, introduce importantes novedades en la organización y régimen de las transferencias de fondos y otros servicios de pago, a las que podemos acercarnos en forma de preguntas y respuestas.

La publicidad financiera por fin reglamentada

Fernando Zunzunegui
Las denuncias públicas sobre la situación de desprotección de los inversores como consecuencia de la falta de reglamentación de la publicidad financiera han hecho reccionar la Gobierno. La Dirección General del Tesoro ha publicado para para su consulta pública un borrador de orden ministerial de regulación y control de la publicidad de servicios y productos de inversión, de 22 de octubre de 2009. Según esta norma, la CNMV podrá obligar al cese de la publicidad ilícita de instrumentos que requieran el registro de un folleto o que sean objeto de intermediación por entidades prestadoras de servicios de inversión. Sobre el resto de anuncios relativos a instrumentos financieros tan sólo podrá incluir advertencias a los inversores. Se desaprovecha la ocasión para sistematizar la publicidad de cualquier instrumento que permita captar ahorro del público, ya sea bancario, de inversión o de seguro, como se había comprometido la CNMV en su plan de actividades, atendiendo a las recomendaciones de la Comisión Europea.

Crisis económica y corrupción

Fernando Zunzunegui, Abogado, y Fernando Mansilla, Psicólogo

Frente a lo que se suele considerar, la crisis no es el resultado de la avaricia de los banqueros, sino una mezcla de pérdida de moral, fallos de control y desgobierno de los asuntos económicos y financieros. La crisis deriva en buena medida de la corrupción, es decir, de la manipulación o trasgresión de las normas que rigen el sistema económico con vistas a lograr un beneficio particular. La existencia de corrupción es un problema de higiene organizacional que se debe abordar y prevenir, más allá de buscar culpables, reales o imaginarios.

Tercer aviso de la CNMV sobre los pagarés Rumasa

Fernando Zunzunegui
Publicado en El Economista
La CNMV ha vuelto a advertir sobre los riegos asociados a la adquisición de pagares Nueva Rumasa. En esta ocasión incide en el posible carácter engañoso para los inversores de la publicidad empleada en su promoción.

RUMASA y la CNMV: jugando al ratón y el gato

Fernando Zunzunegui

Cuando una empresa necesita financiación puede hacer dos cosas, acudir al crédito bancario o apelar directamente al ahorro del público, emitiendo valores. En este segundo caso, los emisores suelen contratar intermediarios financieros que facilitan la colocación de valores. Se ocupan de la prospección de la demanda, de la colocación de los valores, de tramitar las compraventas, incluso aseguran el éxito de la colocación, comprometiéndose a adquirir para su propia cartera los valores que el público no desee adquirir. Además los emisores suelen vincular la distribución de valores entre el público con la negociación en Bolsa. Así el público recibe unos valores líquidos, que pueden vender en cualquier momento a cambio del precio al que coticen.