La publicidad financiera por fin reglamentada

Fernando Zunzunegui
Las denuncias públicas sobre la situación de desprotección de los inversores como consecuencia de la falta de reglamentación de la publicidad financiera han hecho reccionar la Gobierno. La Dirección General del Tesoro ha publicado para para su consulta pública un borrador de orden ministerial de regulación y control de la publicidad de servicios y productos de inversión, de 22 de octubre de 2009. Según esta norma, la CNMV podrá obligar al cese de la publicidad ilícita de instrumentos que requieran el registro de un folleto o que sean objeto de intermediación por entidades prestadoras de servicios de inversión. Sobre el resto de anuncios relativos a instrumentos financieros tan sólo podrá incluir advertencias a los inversores. Se desaprovecha la ocasión para sistematizar la publicidad de cualquier instrumento que permita captar ahorro del público, ya sea bancario, de inversión o de seguro, como se había comprometido la CNMV en su plan de actividades, atendiendo a las recomendaciones de la Comisión Europea.

Crisis económica y corrupción

Fernando Zunzunegui, Abogado, y Fernando Mansilla, Psicólogo

Frente a lo que se suele considerar, la crisis no es el resultado de la avaricia de los banqueros, sino una mezcla de pérdida de moral, fallos de control y desgobierno de los asuntos económicos y financieros. La crisis deriva en buena medida de la corrupción, es decir, de la manipulación o trasgresión de las normas que rigen el sistema económico con vistas a lograr un beneficio particular. La existencia de corrupción es un problema de higiene organizacional que se debe abordar y prevenir, más allá de buscar culpables, reales o imaginarios.

Tercer aviso de la CNMV sobre los pagarés Rumasa

Fernando Zunzunegui
Publicado en El Economista
La CNMV ha vuelto a advertir sobre los riegos asociados a la adquisición de pagares Nueva Rumasa. En esta ocasión incide en el posible carácter engañoso para los inversores de la publicidad empleada en su promoción.

RUMASA y la CNMV: jugando al ratón y el gato

Fernando Zunzunegui

Cuando una empresa necesita financiación puede hacer dos cosas, acudir al crédito bancario o apelar directamente al ahorro del público, emitiendo valores. En este segundo caso, los emisores suelen contratar intermediarios financieros que facilitan la colocación de valores. Se ocupan de la prospección de la demanda, de la colocación de los valores, de tramitar las compraventas, incluso aseguran el éxito de la colocación, comprometiéndose a adquirir para su propia cartera los valores que el público no desee adquirir. Además los emisores suelen vincular la distribución de valores entre el público con la negociación en Bolsa. Así el público recibe unos valores líquidos, que pueden vender en cualquier momento a cambio del precio al que coticen.

La Nueva Inversión Colectiva

Fernando Zunzunegui

Publicado en El Economista

La inversión colectiva ha resistido mejor la crisis que otros sectores financieros. Las gestoras se han comportado con prudencia. Así se deduce del reducido impacto que han tenido en el ahorro de los partícipes los fraudes e insolvencias, como Lehman o Madoff. Sólo en algún caso se ha llegado a bloquear el reembolso a los partícipes, sacrificando la liquidez de las inversiones. Esto ha ocurrido, singularmente, en fondos inmobiliarios particularmente afectados por la caída de la liquidez de los inmuebles.

Procedencia de la publicación de sanciones en el BOE

Comentario a la Sentencia del Tribunal Supremo, Sala de lo Contencioso-Administrativo, de 21 de junio de 2009
Fernando Gavín

Para la sentencia del Tribunal Supremo de 21 de junio de 2007, “el designio del legislador que se infiere de la reforma de la Ley del Mercado de Valores, debida a la Ley 44/2002, de concretar el sistema de divulgación de las resoluciones sancionadoras de la CNMV, mediante su inserción en el BOE es reforzar el general conocimiento de los operadores económicos y de los inversores de aquellas practicas o conductas dirigidas a falsear la libre formación de los precios en el mercado de valores e impedir el flujo de informaciones privilegiadas, con el fin de proteger al inversor y trata por ello de garantizar que la CNMV desarrolle la función de informar de aquellos hechos que puedan contribuir a distorsionar el adecuado funcionamiento del mercado bursátil.”

¿Qué fue del Plan de Educación Financiera?

El Banco de España y la CNMV presentaron en mayo de 2008 su Plan de Educación Financiera. Según opiniones entonces recogidas por RDMF era un cascarón desconectado del sector y de sus usuarios. Han pasado los meses y ni siquiera han cumplido con su objetivo de abrir antes de finalizar 2008 un Portal de Educación Financiera. ¿Para cuándo un Plan de Educación Financiera consensuado con el sector, los usuarios y las autoridades académicas? Se necesita para fortalecer el sistema financiero y restablecer la confianza de los ahorradores en la intermediación financiera.

Cómplices del mal Gobierno

Fernando Zunzunegui

La economía de mercado exige para garantizar su buen funcionamiento una ordenación sectorial. Finanzas, energía, telecomunicaciones, son sectores cada vez más complejos. Requieren una regulación y una supervisión.

Fernando Zunzunegui (Universidad Carlos III): “La economía española está como la de Japón y la política como la de Argentina”

Vía Hispanidad, por José Ángel Gutiérrez
En la tertulia de Intereconomía, los invitados comentaban las previsiones del FMI para España: el PIB español se contraerá en 2009 un 4% en lugar del 3% previsto inicialmente. Fernando Zunzunegui, profesor de Derecho Bursátil de la Universidad Carlos III de Madrid, argumentaba en la misma emisora que el FMI marca tendencias acertadas: “España sigue cayendo, no estamos tocando fondo todavía y la recuperación va a ser más lenta que el resto de las economías occidentales”. “Estamos ante el riesgo de perder otra década. Nuestra economía está como la japonesa, en la que no se están tomando las medidas y vamos a mantenernos varios años en una situación de estancamiento económico. Y la política se está argentinizando: cada vez hay mayor corrupción en la política. Luego la mezcla de Japón, con una década de recesión y de una política así, nos coloca en una situación muy grave de riesgo de mantenernos varios años en una recesión económica”.

El FROB y las Cajas de Ahorros

Fernando Zunzunegui

Publicado en El Economista

El denominado Plan de reestructuración ordenada bancaria, resultar ser un plan para dar respuesta al problema de la crisis que afecta a buena parte de las cajas de ahorros. Es cierto que el plan se aprovecha para fortalecer los recursos propios de los bancos y reestructurar un sistema bancario sobredimensionado, con exceso de sucursales, pero el principal objetivo del Plan es dar solución al problema de las cajas.